奥迪威冲刺“北+H”第一股产能利用

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-7 10:06:13

工厂车间里，机器没全开，奥迪威却急着跑去香港上市募资盖新厂。这事儿透着怪。

2025年11月底，北交所的传感器公司奥迪威递表港交所，想当“北+H”第一股。上市目的写得明白：筹钱去马来西亚扩产，在国内建新基地。

可招股书把家底亮出来，数据撞车了。

2025上半年，工厂整体开工率只有53.9%。前几年还能爬到七成上下，这半年直接掉了16个百分点。最惨的是执行器产线，开工率36.1%，相比去年的63.3%近乎腰斩。机器闲着一大半，账上还有前次募资剩的钱，转头又说要借钱扩产。

股民打电话去公司问，证券部给的回复是：钱主要投去海外基地。

这个解释能说通一半。奥迪威海外收入占比从2022年的50.4%一路降到2025上半年的41.8%，境外生意份额在缩水，急着去马来西亚铺产能，倒像是抢订单的前哨战。但另一半讲不通：国内基地开工率五成，新招股书还要在国内建新一代传感器生产基地——新厂盖起来，旧产线空转怎么办。

另一个矛盾是赚钱速度慢了。2025上半年营收涨了15%，利润只涨3.9%。智能汽车方案是第二增长曲线，毛利率却从25.9%掉到22.1%。执行器更惨，毛利率27%降到21.3%。公司说是车厂压价、白银涨价，两头挤。

行业里博世、法雷奥两家就吃掉近四成市场，奥迪威市场份额只有博世一半。老三的位置看着光鲜，离头部门槛还有厚玻璃板。

也有利好消息。2026年1月互动易上，公司说“下游需求旺盛”“产能利用率保持高位”。这条回复和招股书53.9%的数字对不上，可能统计口径不同，也可能是下半年订单突然填满产线。半年报未出，外人只能猜。

奥迪威的故事拧成了麻花：财报写着产能闲置，公告写着供不应求；海外收入占比在掉，募投大头是海外扩产。资本市场上，讲故事的逻辑是自洽的：去香港拿钱，用马来的低成本产能撬回流失去的海外订单。但逻辑落地前，账上的低开工率始终是根刺。

第一家冲刺“北+H”的康乐卫士卡在港交所门口快两年还没敲钟。奥迪威能不能打通这条路，看港交所信不信这套打法。

北交所传感器第一股的招牌挂在墙上。下一块牌匾是“北+H第一股”，还是又一个搁浅案例，产线上的开工率、马来西亚的土地批文、海外客户的新订单，三件事得同时跑通。

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