科创板年内最大IPO摩尔线程上市

xinwen.mobi · 发表于 2025-12-7 09:26:22

干出个未来：摩尔线程上市记
老话讲“十年磨一剑”，可有人偏不信这个邪。

2025年12月5号，上海。摩尔线程的股票代码“688795”在科创板显示屏上亮起来的那一刻，办公室里没几个人喊出声。不是不高兴，是都在憋着。旁边一个哥们儿盯着屏幕，嘴唇动了动，愣是没挤出一句话。

收盘时股价涨了468%，五天后摸到941块，市值顶破4400亿。

这帮人心里清楚：这仗，算是打下来了。

一、从“人靠谱”开始
故事得往回倒几年。

那年张建中还在英伟达当全球副总裁，一干就是十五年。圈里人都认得他，沉稳，话不多，活儿细。有天他跟几个老同事坐下来聊：咱们要不要自己干一把？

几个人对了一下眼神。这帮人有的在英伟达待了十年，最短的也有七八年，做GPU的手艺全在身上。再不出来，怕是没机会了。

2020年，摩尔线程在北京悄悄开张。

头一件事是拉投资。有一回小马智行的王皓俊过来谈，听完项目没怎么问财务模型，就问了一句：“谁带队？”

回答是张建中。王皓俊点了点头，回去就把钱打了。

后来有人问起这事，王皓俊说得实在：“那个C级别的人，我认识。人靠谱。”

就这么简单。人靠谱，事就差不到哪儿去。

二、硬骨头也得啃
GPU这玩意儿，外人看着是个芯片，内行知道是座山。

全球能做全功能GPU的，一只手数得过来。英伟达、AMD、英特尔，再加几家。这东西不光是画图，AI训练、科学计算、数字孪生，全得靠它。单芯片上既要跑图形渲染，又要跑并行计算，还得把功耗压住。

2021年，摩尔线程掏出第一颗全功能GPU，用的是自研MUSA架构。

有人问张建中：“对标英伟达哪一代？”

他没回答。

那两年公司账上一直没好看过。2022年亏18.9亿，2023年亏17亿，2024年亏16.1亿。外面人看着心惊，里边人倒没慌。干芯片的都知道，前五年能把流片跑通就是赢，盈利？那是2027年的事。

到2025年上半年，营收蹦到7个亿，亏的还是2.7亿。但没人拿亏钱说事了——产品开始往外走了。

S4000、S3000板卡一年卖了10套集群，销量翻两倍。有个客户收到货测试完，给销售发了条微信：“能用。”

就俩字。销售眼眶热了。

三、88天的冲刺
2025年6月30号，摩尔线程的IPO申请递进科创板。

所有人都捏着把汗。科创板对未盈利公司向来审得严，通道是开了，能不能过，看本事。

结果88天后，过会。

消息出来那天，有个员工在朋友圈发了一张工位照片，桌上摆着四罐红牛，全是空的。配文四个字：“值了。”

10月30号证监会注册批复。11月24号申购。12月5号敲钟。

全程158天。有人算过，这是年内科创板最快的纪录。

发行价114.28元，融资总额80亿。中一签500股，最高能赚28万。

四、钱往哪儿花
80亿到账那天，财务总监盯着银行短信看了好一会儿。

这笔钱怎么花，招股书里写得清清楚楚：25亿砸AI训推一体芯片，25亿砸图形芯片，19.8亿砸AI SoC芯片，剩下10亿补流动资金。

问题是募完才发现，实际到手少了4.24亿——发行费用扣掉了。

2026年1月，董事会开了个会，议题挺简单：缺口怎么办？

结论也简单：自己补。

四个项目，投资总额一分不动，差的钱从自有资金填上。AI训推一体项目少用1.52亿募资，自家掏1.52亿；图形芯片少用1.52亿，自家掏1.52亿；AI SoC少用1.2亿，自家掏1.2亿。

公告发出去，保荐机构签字，股东没提异议。

五、搭台子的人
上市不是终点，是真开始干活了。

2026年2月，小马智行和摩尔线程官宣合作。双方要拿MTT S5000智算卡和夸娥集群，一起搞自动驾驶的世界模型训练。

发布会上彭军讲了一段话：“我们共同构建的，是下一代智慧出行及物流的基础设施。”

话是官话，事儿是真事儿。L4级别的自动驾驶，算力是命根子。过去这命根子攥在英伟达手里，现在有人在国内把台子搭起来了。

佐思数据说，2025年前11个月，国产智驾芯片在国内域控市场的份额冲到20.7%，比去年跳了4.6个点。

4.6，听起来不大。搁在产业链里，是几代人的念想。

六、不是一个人的事
有人问：摩尔线程这仗赢了没？

账上还亏着，产品还在迭代，供应链卡脖子的地方一根都没少。赢什么赢？

但另一组数字是：上市五天涨七倍，市值4400亿。

市场没疯。市场只是在押注——押一个能改变游戏规则的人。

德勤的报告写过一段话，说现在的资本市场逻辑变了。不再是“千帆竞发”，而是“少数链主加冕”。2025年前三季度，AI公司占IPO退出数量不到10%，却卷走了87%的退出价值。

钱往少数地方流。因为大家都明白，有些公司不是在竞争，是在定义。

摩尔的工牌上印着一行小字，很多人没注意过：

“做好GPU，不只是为了替代。”

后面没写为了什么。

有个工程师被问到这句话时想了很久，最后说：“大概是让以后想干这事儿的人，不用像我们这么难。”

窗外夜色沉了，办公室里还有灯亮着。

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